股票资配 供强需弱 玻璃下方仍有空间

整场比赛股票资配，西班牙队在控球率和射门次数上均远高于对手，然而日本队在第13分钟由藤野青叶利用任意球机会率先破门。9分钟后，西班牙队扳平比分，女足金球奖获得者邦马蒂反越位成功，面对门将低射得手。第74分钟，邦马蒂与卡尔登泰打出配合，后者弧线球破门，将比分锁定在2:1。

巴萨成绩不咋地，再加上梅西走人，球队财务也搞得一塌糊涂。这些年，他们根本就拿不出像样的转会费来引援。今年夏天，皇马搞到了姆巴佩，巴萨压力山大，想补强引援，才能跟皇马继续掰掰手腕。可尴尬的是，巴萨夏天对那个新哈维奥尔默挺有意思的。这小伙子在欧洲杯上帮西班牙队夺冠，可是个大功臣。巴萨当然想签下他了。

　　供强需弱

　　一方面，玻璃成本利润不断下滑，对价格的支撑力度不足；另一方面，行业维持小幅累库，库存绝对水平高于去年同期，整体压力偏大。

　　图为玻璃库存季节性走势（单位：万重箱）

　　7月以来，玻璃期现价格延续弱势，主力合约震荡下跌，短期暂未出现止跌企稳迹象。从基本面来看，玻璃日熔量高位运行，行业冷修进度有所放缓。需求端整体表现低迷，1—6月房屋竣工面积同比下降21.8%，产销持续走弱。近期，沙河等地降价幅度较大，企业让利出货，以低价成交为主，行业持续累库。在日熔量高企和需求同比下滑的背景下，预计玻璃价格短期偏弱运行。

　　日熔量持续高位运行

　　随着玻璃价格的下跌，玻璃生产利润大幅下滑，但由于玻璃生产具有刚性，整体产能变化不大，依然持续高位运行。截至2024年7月25日，钢联数据统计的国内浮法玻璃产能为17.08万吨/日，环比持平，同比增加1.83%。光伏玻璃产能为11.34万吨/日，环比下降0.22%，同比增加24.59%。

　　国内浮法玻璃开工率为83.39%，环比增加0.38个百分点，同比增加4.31个百分点。本期产线开工为251条，环比持平，上周两条生产线复产点火，玻璃冷修进度有所放缓。

　　综合来看，目前玻璃日熔量高位运行趋势难改，短期大幅下滑的可能性较小，玻璃产能过剩局面较为确定。

　　房地产市场方面，本月公布的房地产数据持续低迷，2024年1—6月，住宅新开工面积38022.53万平方米，同比下降23.7%，降幅有所收窄，但企业开工意愿仍弱。此外，房屋竣工和商品房销售面积近半年来持续下滑，1—6月房屋竣工面积26518.89万平方米，同比下降21.8%；商品房销售面积47916.24万平方米，同比下降19%。

　　玻璃总需求的75%来自房地产，房地产行业的景气度，将直接影响玻璃需求。基于今年地产形势的判断，短期房地产对玻璃需求的提振作用有限。

　　库存逼近年内高点

　　7月以来，全国浮法玻璃企业累库明显，总库存创近三个月新高。在日熔量维持高位运行的情况下，玻璃短期库存压力不减。钢联数据显示，截至2024年7月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6709.1万重箱，环比增加195.5万重箱或3%，同比增加2062.6万重箱或47%。折库存天数28.6天，较上期增加0.8天。

　　近期部分玻璃企业让利出货，以灵活成交为主，但下游拿货情绪整体偏弱，行业继续累库。现阶段内，玻璃现货价格极大受制于中上游库存压力，在下游接货意愿没有得到有效提振前，预计厂家价格难有大幅提升空间。

　　成本利润仍在下滑

　　近期，玻璃出厂价格持续下调以维持产销，生产利润受到大幅挤压，部分产线亏损程度大幅增加。钢联数据显示，截至2024年7月26日，煤制玻璃利润为12.4元/吨，成本为1307元/吨；石油焦制玻璃利润为161.03元/吨，成本为1215元/吨；天然气制玻璃利润为-199.69元/吨，成本为1708元/吨。

　　煤制、天然气及石油焦周均利润均创近一年新低，燃料价格坚挺对玻璃企业盈利能力产生显著影响。目前盘面下破部分天然气产线成本而暂未止跌企稳，若后期产销依然无明显好转，将试探煤制成本。

　　从供应端来看，由于生产具有刚性，玻璃日熔量仍维持高位运行。玻璃成本利润不断下滑，对价格支撑力度不足。从需求端来看，近期部分厂家大幅降价以刺激出货，但持续性有限。深加工订单以及地产数据方面，目前尚未看到明显的改善信号。另外，行业维持小幅累库，库存绝对水平高于去年同期，整体压力偏大。

　　策略方面，供增需减背景下股票资配，预计短期玻璃弱势运行。但是目前2409合约持仓出现了逆季节性上扬，若是空头集中止盈离场，需谨防继续追空风险。（作者单位：徽商期货）