平安证券：给予益丰药房增持评级

平安证券股份有限公司叶寅,李颖睿近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《一季度业绩增长超预期，公司门店稳健扩张》，本报告对益丰药房给出增持评级，当前股价为43.94元。

益丰药房(603939)

事项：

公司发布2023年年报：实现收入225.88亿元(+13.59%)，归母净利润14.12亿元(+11.90%)，扣非净利润13.62亿元(+10.92%)。

四季度单季，实现收入67.00亿元(+2.47%)，归母净利润4.13亿元(-5.81%)，扣非净利润3.95亿元(-9.25%)。

公司分配预案：公司拟每股派发现金红利人民币0.5元(含税)，转增0.2股，合计拟派发现金红利共5.05亿元(含税)，转增2.02亿股。

公司发布2024年一季报：实现收入59.71元(+13.39%)，归母净利润4.07亿元(+20.89%)，扣非净利润3.99亿元(+24.26%)。

平安观点：

门店扩张节奏稳健：2023年，公司通过“新开+并购+加盟”的门店拓展模式，深耕中南华东华北市场，新增门店3196家，其中包括自建门店1613家，并购门店559家，加盟店1024家，关闭门店153家。截至报告期末，公司门店总数13250家(含加盟店2986家)，较上期末净增门店2982家。2024年一季度，公司新增门店701家，其中，自建门店364家，并购门店166家，新增加盟店171家，关闭门店23家。截至报告期末，公司门店总数13920家(含加盟店3157家)，较上期末净增670家。公司积极布局，门店稳健扩张，为公司长期增长奠定基础。

公司药事能力提升，统筹门店数量快速增长：截至23年底公司拥有院边店(二甲及以上医院直线距离100米范围内)675家，DTP专业药房305家，其中已开通双通道医保门店246家，开通门诊统筹医保药房4200多家，经营国家医保协议谈判药品超250个，医院处方外流品种800多个，并与150多家专业处方药供应商建立了深度合作伙伴关系。公司药事能力提升，统筹门店数量快速增长，承接外流处方的能力不断加强。

维持“推荐”评级：公司门店分布于中南核心地区和华东经济发达地区，具有地理优势，大力扩张之下，收入和利润多年维持高速增长。目前公

司所在优势地区仍有较大扩展空间，密集布局阶段将带来更好的规模效应，盈利能力也有望得到增强。考虑公司收并购的节奏，我们调整公司的盈利预测，预计2024-2026年公司净利润分别为17.58亿元、21.54亿元和25.97亿元(原预测2024-2025年净利润为18.85亿元和23.19亿元)，公司作为药房领域头部企业，未来增长空间仍然广阔，统筹医保政策的推广将带来收入端与患者量的进一步提升。我们维持“推荐”评级。

风险提示：1、行业政策变化风险：医改政策推进或对公司业绩带来影响。2、并购进度不达预期的风险：公司并购整合若

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安张拓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.52亿，根据现价换算的预测PE为25.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.62。

由证券之星根据公开信息整理，由算法生成(网信算备310104345710301240019号)，与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。